Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu KDH
CTCK Phú Hưng (PHS)
Trong quý II/2023, CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần 587 tỷ đồng (giảm 20% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận ròng 248 tỷ đồng (giảm 25%). Kết quả đến từ việc ghi nhận chuyển nhượng các lô đất nền và bàn giao nhà tại dự án Classia.
Trong kỳ, KDH tiếp tục bán hàng tại dự án Classia (176 sản phẩm). Tính đến hết quý II/2023, dự án này đã mở bán được khoảng 90% và bàn giao được 65%. Chúng tôi kỳ vọng trong 2H2023, phần còn lại của dự án này sẽ được bàn giao hoàn toàn.
Đến cuối 6 tháng năm 2023, KDH ghi nhận doanh thu thuần 1.012 tỷ đồng (tăng 12% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế là 458 tỷ đồng (giảm 27%). Do thị trường bất động sản ảm đạm, KDH chỉ hoàn thành 33% kế hoạch doanh thu và 26% kế hoạch lợi nhuận cả năm.
Trong nửa cuối năm 2023, chúng tôi kỳ vọng rằng KDH sẽ tiếp tục hoàn tất việc bán hàng tại dự án Classia và mở bán dự án mới là The Privia. Theo đó, chúng tôi dự báo KDH có thể ghi nhận doanh thu 2.687 (giảm 8% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế là 1.008 tỷ đồng (giảm 9%).
Điểm nhấn đầu tư: Sở hữu quỹ đất sạch, rộng lớn hơn 650 hécta tại quận 2, quận 9 (thành phố Thủ Đức) và huyện Bình Chánh sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn cho KDH khi quỹ đất sạch tại thành phố Hồ Chí Minh đang khan hiếm. Các dự án phát triển đang được triển khai như Privia, Solina, Emeria và Clarita sẽ đóng góp doanh thu và lợi nhuận cho KDH trong ba năm tới.
Các dự án quy mô như Khu dân cư Tân Tạo (330 ha), Khu công nghiệp Lê Minh Xuân (110 ha) và Khu dân cư Phong Phú 2 (130 ha) được kỳ vọng sẽ củng cố vị thế kinh doanh của Khang Điền và đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai.
Bên cạnh đó, nhờ vào cơ cấu vốn an toàn cùng với cộng tác cùng nhà phát triển dự án đến từ Singapore-Keppel Land, KDH có thể tiếp tục triển khai các dự án đầu tư mới để duy trì đà tăng trưởng trong tương lai. Tính đến nửa đầu năm 2023, tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu của KDH là 43%, là một trong những doanh nghiệp có tỷ lệ đòn bẩy tài chính thấp nhất ngành bất động sản.
Chúng tôi sử dụng phương pháp NAV để xác định giá trị thực cổ phiếu KDH, giá trị hợp lý cho mỗi cổ phiếu là 40.900 đồng. Mức giá hợp lý này cao hơn 40% so với mức giá giao dịch chốt ngày 19/10/2023. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu KDH.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PVS
CTCK Vietcap (VCSC)
Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) thêm 6,4% lên 43.500 đồng/cổ phiếu nhưng điều chỉnh khuyến nghị từ mua xuống khả quan. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi đến từ dự báo tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo giai đoạn 2023-2027 cao hơn 1% (thay đổi tương ứng -4%/+4%/+1% cho năm 2023/2024/2025) và tác động tích cực của việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2024.
Chúng tôi tăng dự báo tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo giai đoạn 2023-2027 thêm 1% vì chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận năm 2024 từ các liên doanh FSO/FPSO thêm 53% lên 838 tỷ đồng (65% lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của PVS) do PVS gia hạn hợp đồng đối với FPSO Ruby II thêm 1 năm với giá thuê ngày là 92.500 USD;
Bên cạnh đó, chúng tôi đưa hợp đồng đường ống dẫn khí của mỏ Lạc Đà Vàng trị giá 73 triệu USD và hợp đồng Fengmiao (Đài Loan) trị giá 100 triệu USD (hợp đồng điện gió ngoài khơi thứ tư) vào dự báo, gần như bù đắp giá trị hợp đồng thấp hơn của hợp đồng M&C đầu tiên thuộc dự án Lô B (điều chỉnh giảm từ 600 triệu USD xuống 400 triệu USD).
Chúng tôi giảm dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 thêm 4% xuống còn 925 tỷ đồng (tăng 5% so với năm trước) do trì hoãn ghi nhận một phần doanh thu của dự án Gallaf – Giai đoạn 3 (Qatar) từ năm 2023 sang năm 2024, lấn áp ước tính lợi nhuận cao hơn từ các liên doanh FSO/FPSO.
