Khuyến nghị sắm dành cho cổ phiếu HSG và NKG
CTCK BIDV (BSC)
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị sắm đối với nhóm tôn mạ, và ước lượng trị giá cân đối 5 2024 của: HSG là 20.000 đồng/CP(Upside +13% so với giá đóng cửa ngày 14/7/2023), và NKG là 24.700 đồng/CP (Upside +28% so với giá đóng cửa ngày 14/7/2023),
BSC sử dụng cách thức P/B tiêu chí = 1x -1.1x, tương đương với mức định giá trung bình của nhóm tôn mạ trong 1 chu kỳ thép.
Chúng tôi đưa ra khuyến nghị sắm đối với nhóm tôn mạ do cho rằng thời khắc xấu nhất đối với nhóm tôn mạ đã qua (Cụ thể tại Báo cáo gần nhất). Triển vọng nửa cuối 5 2023 và 2024 sẽ dần bình phục nhờ (1) giá HRC đã tạo đáy và (2) Sản lượng và biên lợi nhuận gộp dần cải thiện lúc sức sắm quay quay về.
So với HSG, chúng tôi đưa ra mức Upside cao hơn đối với NKG do (i) mức định giá rẻ hơn (P/B FWD 2024 NKG = 0.8x, P/B FWD HSG = 1x), (ii) NKG sẽ thừa hưởng lợi phệ hơn từ hoạt động xuất khẩu thép bình phục, và chiến lược quản trị hàng tồn kho táo tợn hơn trong chu kỳ giá thép tăng quay về.
Khuyến nghị sắm dành cho cổ phiếu STB
CTCK Phú Hưng (PHS)
Sau lúc chấm dứt Đề án tái cấu trúc, chúng tôi hy vọng sẽ có những chuyển biến hăng hái tới kết quả hoạt động kinh doanh của Nhà băng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank, mã STB – sàn HOSE) gồm: (1) Việc ko còn xử lý lãi dự thu sẽ tạo đà bật nhảy cho NIM của STB trong 5 2023; (2) Kết thúc trích lập xong phòng ngừa cho VAMC trong 5 2023 sẽ tăng thêm hiệu quả kinh doanh của STB trong mai sau; (3) Xử lý của nả tồn đọng có thể đem đến cho STB những khoản thu nhập trong mai sau hoặc những khoản hoàn nhập phòng ngừa.
Tỉ lệ CASA ở mức cao và Tiền gửi tiết kiệm chiếm tỷ trọng phệ trong cơ cấu huy động vốn với lãi suất thấp góp phần hình thành lợi thế NIM của STB. Dù thế, việc lệ thuộc phệ vào tiền gửi tiết kiệm tăng thêm không may thanh khoản của Nhà băng.
Chúng tôi hy vọng tình hình kinh tế trong nước sẽ khả quan vào nửa cuối 5 2023. Do đấy, chúng tôi ước lượng phát triển tín dụng 5 2023 của STB đạt 11,2% so với 5 trước.
Chúng tôi ước lượng NIM của STB 5 2023 đạt 3,55%, tăng 16 bps so với cuối 5 2022 nhờ ko còn xử lý lãi dự thu góp phần cải thiện NIM nhiều hơn sức ép từ việc giảm lãi suất cho vay.
Nhà băng Nhà Nước ban hành Thông tư 02/2023/TT-NHNN cho phép giữ nguyên nhóm nợ nhằm phân phối người dùng gặp trắc trở có hiệu lực tới hết ngày 30/6/2024. Chúng tôi ước lượng Tỉ lệ Nợ xấu 5 2023 đạt 1,21%.
Chúng tôi ước lượng chi tiêu trích lập phòng ngừa 5 2023 của STB đạt 8.594 tỷ đồng (giảm 3,2% so với 5 trước) do (1) 6.876 tỷ đồng trích lập phòng ngừa của trái phiếu VAMC; (2) Ngày càng tăng trích lập cho nợ tái cơ cấu để phòng phòng ngừa không may.
Sử dụng cách thức định giá chiết khấu thu nhập thặng dư (Residual Income) và P/B, chúng tôi xác định trị giá cân đối đối với mỗi cổ phiếu STB là 38.000 đồng/CP. Khuyến nghị sắm đối với cổ phiếu này.
