Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VHM
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Doanh thu quý II/2023 của Vinhomes (VHM – sàn HOSE) đạt 32,6 nghìn tỷ đồng (tăng 630% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế đạt 9,7 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 1.354%).
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu của VHM đạt 61,9 nghìn tỷ đồng (tăng 362% so với cùng kỳ năm ngoái), nếu tính cả các giao dịch bán buôn và dự án BCC, doanh thu nửa đầu năm 2023 đạt 75,6 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 299%) chủ yếu nhờ bàn giao tại dự án Ocean Park 2 và Ocean Park 3. Lợi nhuận sau thuế đạt 21,6 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 315%).
Trong quý II/2023, Vinhomes đã bán được 3.700 sản phẩm (tăng 61% so với quý trước; giảm 53% so với cùng kỳ) với tổng giá trị hợp đồng đạt 24,9 nghìn tỷ đồng (tăng 59% so với quý trước; giảm 67% so với cùng kỳ). Lũy kế 6 tháng đầu năm 2023, Vinhomes đã bán được 6.000 sản phẩm (giảm 65% so với cùng kỳ) với tổng giá trị hợp đồng là 40,6 nghìn tỷ đồng (giảm 56%). Tổng giá trị hợp đồng đã bán và chưa ghi nhận doanh thu lũy kế tính đến cuối quý II/2023 đạt 89,1 nghìn tỷ đồng (giảm 31% so với cùng kỳ).
Trong nửa cuối năm 2023, Vinhomes sẽ tiếp tục bán hàng tại hai dự án Ocean Park 2 và Ocean Park 3 và mở bán dự án Golden Avenue (Quảng Ninh). Chúng tôi ước tính tổng giá trị hợp đồng bán hàng năm 2023 đạt 72,6 nghìn tỷ đồng (giảm 43%).
Vinhomes duy trì vị thế hàng đầu nhờ quỹ đất rộng lớn và khả năng triển khai dự án mạnh. Dựa trên triển vọng kinh doanh và định giá, chúng tôi tiếp tục đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu Vinhomes với giá mục tiêu là 80.200 đồng/CP, cao hơn 67% so với giá đóng cửa ngày 22/09/2023.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu CTG
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Quý II/2023, Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (Vietinbank, mã CTG – sàn HOSE) có thu nhập lãi thuần đạt 12.757 tỷ đồng (tăng 0,7% so với quý trước, tăng 6,2% so với cùng kỳ); tổng thu nhập hoạt động đạt 17.772 tỷ đồng (tăng 4,4% so với quý trước, tăng 11,5% so với cùng kỳ).
Chi phí trích lập dự phòng đạt 6.478 tỷ đồng (giảm 3,7% so với quý trước, tăng 10,1% so với cùng kỳ) khiến lợi nhuận trước thuế đạt 5.980 tỷ đồng (tăng 9,5% so với quý trước, tăng 13,2% so với cùng kỳ). Lũy kế nửa đầu năm 2023, lợi nhuận trước thuế đạt 12.531 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ.
KBSV cho rằng CTG có thể đạt được mức tăng trưởng tín dụng 12% khi tăng trưởng tín dụng nửa đầu năm 2023 đạt 6,6% vượt trội hơn hẳn so với trung bình ngành. Trong giai đoạn nửa cuối năm 2023, với tình hình kinh tế cải thiện, chi phí vốn đầu vào giảm và lợi thế về quy mô sẽ là động lực để CTG đạt được mức tăng trưởng tín dụng mà NHNN đã phân bổ.
Chúng tôi tiếp tục duy trì trích lập dự kiến ở mức cao trong bối cảnh nền kinh tế vẫn còn rủi ro và số liệu trong nửa đầu năm 2023 của CTG cho thấy chất lượng tài sản chưa được cải thiện đáng kể. Vì vậy KBSV cho rằng ngân hàng sẽ tiếp tục đánh đổi một phần lợi nhuận trong năm 2023 để tiếp tục duy trì rủi ro tín dụng ở mức thấp.
Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu CTG. Giá mục tiêu cho năm 2023 là 36.000 đồng/CP, cao hơn 21% so với giá tại ngày 25/09/2023.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVS
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Doanh thu nửa đầu năm 2023 của Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS – sàn HNX) tăng 11% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận gộp tăng 16%. Tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng M&C với việc ghi nhận doanh thu từ các dự án Galaff Batch 3, Shwe Phase 3, Hải Long 2&3 và Greater Chanhua 2a&4. Mảng FSO/FPSO vẫn duy trì ổn định. Mảng sửa chữa, bảo dưỡng, vận hành (O&M) sụt giảm do các dự án nội địa trầm lắng trong khi vẫn đang đấu thầu các dự án quốc tế mới. Cảng dầu khí hoạt động tốt nhưng cảng hàng hóa bị ảnh hưởng bởi xuất khẩu suy yếu.
Trong tháng 9/2023, PVN đã ban hành nghị quyết nhằm tháo gỡ cho dự án Lô B Ô Môn. Với việc đã trúng gói thầu EPCI 1 với giá trị khoảng 1,08 tỷ USD, chúng tôi kỳ vọng PVS có thể bắt đầu triển khai một phần công việc trong nửa đầu năm 2024. Ngoài ra, thị trường nội địa cũng sẽ có một số dự án sẽ sớm đi vào khai thác như: Lạc Đà Vàng A&B, Sư Tử Trắng 2B. Chúng tôi kỳ vọng rằng các dự án này sẽ góp phần tạo ra khối lượng công việc lớn cho PVS trong giai đoạn 2024-2027.
Chúng tôi đánh giá cao vị thế của PVS trong khu vực do (1) số lượng đối thủ cạnh tranh trong ngành rất hạn chế, (2) các nhà thầu M&C năng lượng hàng đầu tại Đông Á không sẵn sàng tham gia vào thị trường và (3) PVS có lợi thế vượt trội về bãi cảng rất phù hợp cho mảng M&C điện gió hơn hẳn so với các đối thủ cạnh tranh chính tại Đông Nam Á. Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận mảng điện gió của PVS sẽ dần cải thiện từ 2024 khi công ty tập trung tối ưu hóa kho bãi sau khoảng thời gian đầu hi sinh lợi nhuận để thâm nhập ngành.
Dựa trên định giá FCFF và xét đến triển vọng của doanh nghiệp, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PVS. Giá mục tiêu là 45.700 đồng/cổ phiếu, tương đương mức upside 28.3% so với giá tại ngày 25/09/2023.
Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu TPB
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Quý II/2023, Ngân hàng TMCP Tiên phong (TPB – sàn HOSE) có thu nhập lãi thuần đạt 2.729 tỷ đồng (giảm 0,3% so với quý trước, giảm 10,1% so với cùng kỳ); thu nhập ngoài lãi đạt 1.188 tỷ đồng (+28,8% so với quý trước, giảm 22,7% so với cùng kỳ) khiến tổng thu nhập hoạt động đạt 3.917 tỷ đồng (tăng 7,1% so với quý trước, giảm 14,3% so với cùng kỳ).
Chi phí trích lập dự phòng ở mức vừa phải, đạt 368 tỷ đồng (tăng 16,9% so với quý trước, giảm 43% so với cùng kỳ) khiến lợi nhuận trước thuế đạt 1.618 tỷ đồng (giảm 8,3% so với quý trước, giảm 25,2% so với cùng kỳ). Lũy kế nửa đầu năm 2023, lợi nhuận trước thuế đạt 3.383 tỷ đồng, giảm 10,7% so với cùng kỳ.
Kết thúc nửa đầu năm 2023, tăng trưởng tín dụng của TPB đạt 6,8% YTD, tương đương 38% kế hoạch đề ra. Theo quan điểm của KBSV, tăng trưởng tín dụng của TPB sẽ được cải thiện trong nửa cuối năm 2023 khi ngân hàng đủ điều kiện giảm lãi cho vay với điểm tựa từ chi phí đầu vào giảm.
Tỷ lệ nợ xấu quý II/2023 của TPB đạt 2,21% (tăng 76bps so với quý trước). Tại đại hội cổ đông thường niên 2023, TPB đặt kế hoạch NPL < 2,2%. Với tỷ lệ bao phủ nợ xấu nửa đầu năm 2023 khá thấp, đạt 60% – chỉ cao hơn VPB và VIB trong nhóm ngân hàng theo dõi trong khi NPL và nợ nhóm 2 đều đang ở mức cao, KBSV cho rằng TPB sẽ phải đẩy mạnh trích lập dự phòng trong nửa cuối năm để có thể hoàn thành chỉ tiêu đề ra.
Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu TPB. Giá mục tiêu cho năm 2023 là 20.600 đồng/cp, cao hơn 11.4% so với giá tại ngày 22/09/2023.
