Khuyến nghị sắm dành cho cổ phiếu STK
CTCK Phú Hưng (PHS)
Theo xu thế bảo vệ môi trường, các nhãn hiệu đang có xu thế hạn chế “thời trang nhanh”, dịch chuyển sang sản xuất các thành phầm dệt may gần gũi với môi trường đã tạo ra nhu cầu càng ngày càng cao cho thành phầm sợi tái chế. Theo đấy, các nhãn hiệu thời trang, thể thao mập như Adidas, Walmart, H&M… đều cam kết hành động chống chuyển đổi khí hậu và sử dụng sợi tái chế đạt tỉ lệ 50 – 100% tới 5 2025.
Do biên lợi nhuận mảng sợi nguyên sinh càng ngày càng thu hẹp,CTCP Sợi Thế Kỷ (mã STK) có chiến lược giảm tỷ trọng sợi nguyên sinh và tăng tỷ trọng sợi tái chế lên 70% doanh thu vào 5 2025, đây sẽ là động lực phát triển dài hạn cho sản xuất sợi tái chế của STK.
Nhà máy mới tại Tây Ninh với tổng công suất là 60.000 tấn/5, gấp đôi công suất hiện nay, được chia làm 2 công đoạn (công đoạn 1: 36.000 tấn/5; công đoạn 2: 24.000 tấn/5). Nhà máy sản xuất sợi DTY, sợi tái chế, các loại sợi đặc thù có trị giá tăng thêm cao.
Hiện STK đang tiến hành công đoạn 1 của Unitex, dự định xong xuôi xây dựng vào cuối quý I/2024 và đưa vào hoạt động vào quý II/2024 để dùng cho cho đơn đặt hàng vào mùa thu đông 2024. Do nhu hố xí thụ còn yếu, chúng tôi hy vọng STK sẽ vận hành nhà máy Unitex công đoạn 1 với công suất đạt khoảng 30%, nâng tổng công suất của các nhà máy lên 20% vào 5 2024. Công đoạn 2 của nhà máy Unitex dự định khai triển vào 5 2026 và đưa vào hoạt động vào 5 2027.
Xuất khẩu xơ sợi của Việt Nam đã mở đầu có diễn biến hăng hái hơn trong quý II/2023 lúc sản lượng xuất khẩu xơ sợi tăng 31,8% so với quý trước, đạt 458 ngàn tấn. Bên cạnh đó, với kết quả kinh doanh vào quý I/2023 thấp do nhu hố xí thụ yếu, chúng tôi dự phóng cẩn trọng doanh thu thuần của STK 5 2023F đạt 1.590 tỷ đồng (giảm 24,8% so với 5 trước).
Chúng tôi ước lượng biên lợi nhuận gộp 5 2023F sẽ giảm xuống mức 15,2% do (1) doanh nghiệp giảm giá tiền để đẩy hàng tồn kho, (2) hy vọng xu thế giảm nhẹ của giá PET chip. Qua đấy, lợi nhuận sau thuế 5 2023F đạt 152 tỷ đồng (giảm 37,4%).
Bằng cách thức định giá DCF và EV/EBITDA, chúng tôi ước lượng giá thành cân đối dành cho cổ phiếu STK là 39,050 đồng/cổ phiếu. Do đấy đưa ra khuyến nghị sắm cho STK với upside so với giá hiện nay là 28%.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PNJ
CTCK Vietcap (VCSC)
Chúng tôi nâng giá chỉ tiêu thêm 5% và duy trì khuyến nghị khả quan cho CTCP Vàng bạc Ruby Phú Nhuận (PNJ).
Chúng tôi nâng giá chỉ tiêu chủ công do (1) chúng tôi nâng dự đoán lợi nhuận sau thuế 5 2023 thêm 3% do chúng tôi giảm 6% dự đoán chi tiêu bán hàng và điều hành (SG&A) do chi tiêu lương thấp hơn dự định của PNJ và dịch vụ thuê ngoài của doanh nghiệp trong nửa đầu 5 2023, và (2) chúng tôi kéo dài công đoạn dự phóng của chúng tôi từ 5 2027 sang 5 2028 do thời khắc hiện nay đã là nửa cuối 5 2023.
Mặc dầu sức tiêu thụ trong nước yếu trong nửa đầu 5 2023, doanh số bán lẻ của PNJ chỉ giảm 10% so với 5 trước do (1) cơ sở người tiêu dùng có thu nhập trung bình cao bất biến hơn và (2) PNJ tung ra các bộ sưu tập mới cộng với các chiến dịch marketing hiệu quả để giành thị trường.
Khuyến nghị sắm dành cho cổ phiếu STK
CTCK Vietcombank (VCBS)
Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của CTCP Tập đoàn PAN (PAN – sàn HOSE) trong 6 tháng đầu 5 đạt lần là lượt 5.597 và 267 tỷ đồng, giảm lần là lượt 13% và 33% so với cùng kỳ 5 ngoái.
Trong đấy, mảng thủy sản có sự giảm mạnh so với cùng kỳ 5 ngoái do 5 nay bước vào giai đoạn thấp điểm của ngành, hàng tồn kho ở các nước nhập cảng chính vẫn đang còn dư nhiều, cùng lúc nhu cầu bị suy yếu do tác động của lạm phát. Mảng nông nghiệp và thực phẩm sụt giảm nhẹ so với cùng kỳ do 6 tháng đầu 5 đang là mùa vụ thấp điểm
Triển vọng: (1) Giá lúa gạo duy trì ở mức cao, cùng điều kiện thời tiết ôn hòa hơn tất cả các nước khác tạo lợi thế cho các công ty sản xuất nông phẩm ở Việt Nam. (2) Nhu hố xí thụ thủy sản sẽ quay về ở nửa cuối 5 2023 là động lực cho giá cá tra và tôm bình phục dần từ quý 3. (3) Sản lượng của FMC sẽ được cải thiện đáng kể chỉ mất khoảng đến nhờ mở mang vùng nuôi và xây dựng các nhà máy mới. (4) Mảng bánh kẹo có bản lĩnh đem về nhiều doanh thu trong quý 3 lúc Trung Thu tới gần.
Chúng tôi ước lượng giá thành cân đối cho cổ phiếu PAN là 32.683 đồng/cổ phiếu dựa trên cách thức FCFF và so sánh hệ số EV/EBITDA. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị sắm đối với cổ phiếu PAN.
Khuyến nghị sắm dành cho cổ phiếu GEX
CTCK Vietcombank (VCBS)
Trong 6 tháng đầu 5, doanh thu CTCP Tập đoàn GELEX (GEX – sàn HOSE) đạt 14.405 tỷ đồng (giảm 18,6% so với cùng kỳ 5 ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 229 tỷ đồng.
Kết quả kinh doanh trong quý II/2023 có sự bình phục mạnh bạo so với quý I/2023 với doanh thu thuần đạt 7.995 tỷ đồng (giảm 11,8% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 321 tỷ đồng (phát triển đến 2359%).
Câu chuyện bình phục của GEX trong quý II/2023 đến chủ công từ sự thuận tiện của thị phần đầu cơ như VCBS đã nhấn mạnh trong báo cáo GEX gần nhất. Chi tiết, VCBS ước lượng GEX có lãi quay về từ kinh doanh chứng khoán với trị giá 117 tỷ đồng, tăng nhanh so với mức lỗ 144 tỷ đồng của quý I/2023.
Triển vọng: 1) GEX nắm giữ các mảng kinh doanh với vị thế bậc nhất trong ngành nguyên liệu xây dựng, thiết bị điện, bất động sản. VCBS hy vọng tình hình kinh doanh gieo neo trong ngắn hạn sẽ dần được cải thiện và còn nhiều tiềm năng trong dài hạn. 2) Chiến lược thoái vốn 1 phần mảng năng lượng sẽ giúp GEX có thêm nguồn lực vốn đầu tư để tiến hành các thương vụ M&A giúp GEX chớp thời cơ mở mang kinh doanh mạnh bạo chỉ mất khoảng đến cũng như xử lý các vấn đề về trái phiếu đã phát hành còn tồn đọng.
VCBS cho rằng GEX đang trên đà bình phục kết quả kinh doanh rất khả quan trong quý II/2023, các mảng kinh doanh hiện nay đang có sự bình phục tốt hơn dự định trong báo cáo gần nhất. Chúng tôi bình chọn kế hoạch thoái vốn mảng năng lượng sẽ là cú hích mập cho câu chuyện lợi nhuận của GEX trong công đoạn cuối 5 2023.
Với tình hình hiện nay, VCBS cho rằng GEX sẽ sớm vượt kế hoạch kinh doanh 5 (chưa tính tới thoái vốn mảng năng lượng). Chúng tôi tiếp diễn khuyến nghị sắm đối với cổ phiếu GEX và nâng giá chỉ tiêu là 30.000 đồng/CP.
